Насколько дёшево обходится маржинальное кредитование?

Соблазн «побаловаться с плечом» испытывают почти все, кто приходит на биржу. Но кому-то претит играть на чужие, а кого-то, наоборот, затягивает азарт. Игрок залезает в долги, а ссужающий ему брокер, как ни странно, не несет кредитных рисков, зато извлекает доходы в удвоенном размере.

Большинство интернет-брокеров позволяет клиентам заключать маржинальные сделки. Суть в том, что, скажем, вместо одной акции вы покупаете две. Первую за свой счет, а вторую на деньги, которые дает в долг брокер. Такую пропорцию обычно называют плечом «один к одному». Если котировки вырастут, то после закрытия позиции вы получите в два раза больше прибыли. Ведь доход составит разницу между суммами покупки и продажи сразу двух акций вместо одной. Если же расчеты не оправдались и котировки наоборот снизятся, то придется подсчитывать убытки, тоже полученные в двойном размере. Таким образом, привлекая заемные средства, инвестор несет повышенные риски. Другая форма маржинальной торговли – открытие короткой позиции. В этом случае вы продаете акции, взятые взаймы у брокера. Ставка делается на то, что котировки будут снижаться и бумаги удастся приобрести дешевле текущей цены. Возвратив долг брокеру, вы положите в карман разницу между суммами двух сделок.

Схема действия кредитного плеча при маржинальной торговле

Брокерам крайне выгодно кредитовать клиентов. «Фондовый посредник» не проиграет, даже если инвестор просчитается и понесет потери. Он в любом случае вернет выданные в долг ценные бумаги и денежные средства, закрыв позицию клиента сразу же, как только набегающие убытки достигнут предельного уровня. Зато чем объемнее клиентский оборот, тем выше в абсолютном выражении комиссионные брокера. Кроме того, он взимает плату за предоставление займов. Ставки колеблются в довольно широком диапазоне: в некоторых компаниях и банках они ограничены 10-12% годовых, в других приближаются к 25%. Даже если цифра выглядит достаточно скромной, не спешите с выводами. Важен такой нюанс: плата может списываться ежедневно или, например, по итогам месяца. Это оговаривается в документах, которые предлагают подписать при открытии брокерского счета. После подсчета «сложного процента» сумма оказывается намного внушительнее, чем кажется на первый взгляд.  

Кубики из процентов

Отдельно стоит упомянуть о внутридневном кредитовании, при котором инвестор и открывает, и закрывает маржинальную позицию в течение одной торговой сессии. Как правило, такую услугу брокеры предоставляют бесплатно. Почему? Это связано с особенностями организации сделок внутри дня. Рассмотрим один из возможных вариантов. Предположим, вы открываете короткую позицию. Брокер кредитует акциями, которые вы продаете. Этот пакет должен быть предварительно зарезервирован под выдачу в качестве займа. Если до завершения торговой сессии вы проводите обратную сделку (покупку ранее проданного пакета), то брокер может вновь зарезервировать пакет под маржинальные сделки своих клиентов. А когда позиция открывается на длительный срок, то вовлеченный в сделку пакет фактически изымается из оборота. Брокеру приходится привлекать дополнительные ресурсы, чтобы дать возможность другим клиентам проводить маржинальные операции. Соответственно, ему самому придется расплачиваться за пользование дополнительными активами.   Кроме того, что при торговле с плечом инвестор оплачивает риски, которые он, по сути, покупает, дополнительными комиссионными. Так, пропорция «один к одному» увеличивает сборы брокера в абсолютном выражении в два раза – оплачиваются операции с двумя ценными бумагами вместо одной. А плечо «один к трем», разрешенное законом для отдельных категорий инвесторов, – сразу в четыре.